Когда-то инвесторы говорили: «Компания должна иметь ров» - и это было совсем не про замок/принцев и драконов.
Термин moat («экономический ров») ввел в обиход Уоррен Баффет. Впервые это было в письме акционерам Berkshire Hathaway в 1986 году, а позже объяснил:
«Хороший бизнес — как замок. Чем шире ров, тем сложнее его захватить конкурентам».
Как менялись рвы по десятилетиям
- 🔹1990-е — бренд, патенты, репутация.
- 🔹2000-е — уникальные технологии и собственный софт.
- 🔹2010-е — данные, экосистемы и сетевые эффекты (Google, Amazon, Facebook).
- 🔹2020-е — все сложнее: ИИ размывает некоторые традиционные рвы - код теперь пишут модели, стартапы клонируют продукты за недели, а открытые модели типа DeepSeek доступны всем. Но при этом усиливаются новые типы рвов - физические и гибридные.
💡 Что такое технологический ров сегодня
Это то, что нельзя быстро купить, скопировать или арендовать. То, что требует физической инфраструктуры, капитала и времени.
🍔 Чтоб стало понятнее, что такое тех.ров - вот вам пример - McDonald’s (США)
Кажется, это сеть фастфуда. Но 60% прибыли компания получает не от бургеров, а от аренды недвижимости. McDonald’s владеет землей и зданиями ~80% своих ресторанов по всему миру (более 34,000 локаций). Франчайзи платят компании не только роялти за бренд, но и арендную плату - часто по завышенным ставкам.
Ров здесь физический и финансовый:
- Локации в самых проходимых местах - на перекрестках, у трасс, в центрах городов
- Долгосрочные договоры аренды - франчайзи платит за обслуживание, налоги, страховку
- Если бы McDonald's выделил недвижимость в отдельный бизнес, это был бы крупнейший REIT в мире (оценочно ~$120 млрд)
Конкуренты могут скопировать рецепт за неделю, но повторить портфель недвижимости - невозможно.
Технологические рвы сегодня
🇳🇱 ASML (Нидерланды) — делает единственные в мире машины для EUV-литографии (технологии, которая «рисует» микроскопические схемы на кремниевых пластинах). Без этих машин не появится ни один современный чип: ни у Apple, ни у Tesla, ни у TSMC. Компания контролирует около 90 % мирового рынка, а повторить ее технологию не удалось даже США и Китаю, ибо слишком сложная физика, оптика и цепочки поставок.
🇹🇼 TSMC (Тайвань) — производит топ-процессоры, самые передовые чипы. На них работает почти все: от iPhone до серверов OpenAI. Ров TSMC - это опыт, отлаженная логистика и около $40+ млрд инвестиций в год.
🇺🇸 Apple (США) — ров из вертикальной интеграции: собственные чипы, железо, операционные системы, магазины и сервисы. Купив одно устройство, пользователь уже внутри экосистемы: это ров из привычек и совместимости.
🇸🇪 IKEA (Швеция) — ров из логистики: 1600+ поставщиков по всему миру, контроль дизайна, цены и поставок через внутренний кодекс IWAY. Фабрики компании не принадлежат, но управляет она ими жестче, чем многие владельцы.
🇺🇸 Microsoft (США) — ров из инфраструктуры. По данным Bloomberg, дефицит дата-центров сохранится как минимум до 2026 года: даже Microsoft вынуждена ограничивать новых клиентов Azure - не хватает площадей, электричества и серверов. Так выглядит современный физический барьер: время и капитал, необходимые, чтобы построить мощности и подключить энергию.
___ Любой ров со временем размывает технология. Когда-то бренды и патенты казались неприступными, теперь то же самое происходит с инфраструктурой.
Вопрос лишь в том, кто успеет воспользоваться моментом, пока вода еще не дошла до стен.
#yalav #лаврикпротехнологии
Дискуссия