У меня есть хобби. Покапаться в чужом кармане. Шучу.
На самом деле люблю копаться в чужих финансовых отчетах (плюс смотрю разборы своих коллег).
Сегодня на столе — ВК.
Ссылка на отчет здесь.
Читаем вместе:
Убытки с 2019 года. Никого не удивишь.
За 2024 год выручка +34%, а чистый убыток 95 млрд. Красота.
Выручка растет. Убытки — тоже. График здорового мазохиста.
А теперь внимание на волшебную штуку под названием "скорректированная EBITDA".
Что это такое?
Например, сломали машину, оставили вмятины, пробили бензобак, а в отчете написали: "После корректировок состояние отличное. Вмятины и дыры не считаются."
Вот так и тут:
Чистый убыток — минус 95 млрд,
Скорректированная EBITDA — минус 4,9 млрд. Подули, поплевали — нормально все.
📈 В презентациях только рост:
Рекорд по авторам. Рост шоу. Время в приложении.
А где про убытки?
Правильно, где-то после 146-й страницы, мелким шрифтом и с примечанием, что "это не основное".
PR-отделу за такую работу — отдельный премиальный респект.
На шоу "Лучшее отрицание реальности года" 😂
Что еще веселого.
Амортизация — 29 млрд. Как у завода, который плавит титановые крылья для самолетов.
Финансовые расходы — 28 млрд.
Из них 26 млрд — проценты по кредитам.
Кредитов на 200+ млрд, из них 125 млрд — с плавающей ставкой. Весело будет.
5,6 млрд на новый контент. Надо же чем-то прикрыть долги.
11 млрд списали гудвилл. Купили актив, а потом поняли: говно. Официально.
41 млрд списали долги. Типа "Ой, нам должны, но, наверное, уже нет".
А теперь внимательно:
В 2023 году активов было больше долгов на 4 млрд.
В 2024 — долгов больше активов на 113 млрд.
Что будет, если завтра все кредиторы скажут "деньги на бочку"?
Угу. "Крючок". Так и называется.
И за такую эффективность еще 3 млрд премий начислили.
Зато:
Выручка растет. Убытки растут. Долговая яма растет.
Эффективный менеджмент в действии 🙂
Но не беда! Нашли лайфхак: Выпустить акций на 115 млрд рублей.
Правда, чтобы собрать эти деньги, надо "напечатать" акций почти в два раза больше текущего объема.
Что будет с ценой акций? Сами догадайтесь.
И да. Долги никуда не исчезнут.
Даже если заткнешь дыру акциями — завтра все снова всплывет.
Выход один: научиться наконец-то зарабатывать бабки операционной деятельностью.
На что нам и намекают всеми этими розовыми прогнозами.
А теперь флешбек. В 2019 году у ВК была накопленная прибыль +125 млрд. В 2024 — минус 41 млрд.
То есть просрали все за 5 лет. Красиво, стильно, молодежно.
Резюме по балансу делайте сами.
А теперь самое интересное 😎
ВК показали прибыль в первом квартале. Они что, исправляются?
Нет. 🤷♂️
Первое. Это операционная прибыль (EBITDA), а не чистая. Чистой прибыли, скорее всего, нет вообще. Иначе бы об этом уже орали с рекламных щитов.
Второе. Эти цифры никем не проверялись. Хотите — верьте на слово. Хотите — нет. Ваше право.
Третье. Даже если EBITDA сегодня плюсовая, никто не даст гарантий, что к концу года она снова не уйдет в минус. Уже проходили.
Четвертое. Даже если они чудом сделают +10 млрд EBITDA за год, это не спасет дыру в 113 млрд.
Мораль всей басни в следующем:
Не верь красивым презентациям.
Верь только цифрам.
И умей копать глубже.
Дискуссия